近日，广州佛朗斯股份有限公司（以下简称 " 佛朗斯 "）向港交所递交上市申请书，海通国际为独家保荐人。至于此次上市募资所得款用途，佛朗斯表示将用于提升公司的服务能力、提高客户覆盖及拓展场内物流设备品类，扩大及升级公司的供应链基础设施，提升公司的技术能力及基础设施等。

自成立以来，佛朗斯已先后完成多轮融资，包括钟鼎资本、达晨财智、中科招商、百年人寿、广发乾和等明星机构。在 2021 年 11 月完成 IPO 前最后一轮融资时，佛朗斯的估值为 31.3 亿元。

(相关资料图)

值得注意的是，此前佛朗斯曾于 2019 年、2020 年分别冲击过科创板、创业板上市，不过最终在监管的问询下均主动撤回了申请。

主营叉车租赁，给自己加上物联网概念

据招股书介绍，佛朗斯是一家基于物联网创新和数字化驱动的中国场内物流设备全生命周期解决方案提供商，具体包括了为企业提供设备订用、维护维修、处置的管理一站式解决方案等。

说的通俗点些，佛朗斯本身并不生产场内物流设备，主要通过购买和租赁的方式向上游供应商获得，再通过线上管理平台以及线下服务网络为下游客户提供服务，主要就是一个主营叉车租赁、叉车维修及其后期维护的公司。

根据灼识咨询的资料，按 2022 年收入计算，佛朗斯是中国最大的场内物流设备全生命周期解决方案提供商。此前在申报科创板和申报创业板时，公司对自身定位为 " 场内物流设备运营管理公司 "。

与传统的场内物流设备采购模式相比，场内物流设备全生命周期解决方案可帮助企业在整个设备生命周期降低成本约 20%。尽管中国场内物流设备全生命周期解决方案的需求在不断增长，但 2022 年中国场内物流设备全生命周期解决方案渗透率较低，仅为 3.7% 左右。

按收入划分，佛朗斯业务主要分为场内物流设备订用服务 ( 即设备租赁服务 ) 、维护维修服务、场内物流设备及配件销售这三大块。

不过目前，场内物流设备订用服务仍是佛朗斯的主要营收构成，分别占 2020 年、2021 年及 2022 年总收入的 65.2%、63.0% 及 61.8%，这块业务主要是向客户提供平衡重叉车、前移式叉车、仓储车及其他种类的场内物流设备以供订用，其中物流设备大部分为叉车。

截至 2022 年 12 月 31 日，佛朗斯在全国 87 个城市设有 161 家线下服务网点，管理约 4 万台场内物流设备，服务 8000 多家企业客户。截至同期，佛朗斯已形成一支由 39145 台场内物流设备组成的车队。

客户质量向好营收同步增长，净利润却没跟上

招股书显示，2020-2022 年，佛朗斯管理的场内物流设备分别达 31213 台、36257 台及 39145 台，复合年增长率为 12.0%。

与此同时，公司的客户数量也在增加，从 2020 年的 7477 家，增加至截至 2021 年的 7929 家，并进一步增加至截至 2022 年的 8170 家。其中很大一部分是制造业和物流业，包括上海安能、百世物流、壹米滴答、一汽集团以及可口可乐等。

更重要的是，佛朗斯客户粘性非常高，大客户留存率分别维持在 87%、99% 及 98%，大客户净收入留存率分别维持在 98%、99% 及 97%。

不过在这样良性的背景下，佛朗斯的盈利能力却没有跟上营收增长的步伐。

财务数据显示，2020 年 -2022 年（以下简称报告期），佛朗斯实现收入分别约为 9.81 亿元、11.72 亿元及 11.94 亿元人民币；而对应的净利润分别约为 5421 万元、5517.8 万元及 3540.1 万元人民币。

可以发现，在营收增长的同时净利润却出现了下降，整体毛利率也出现了连续下降。对此，佛朗斯表示主要源于外部环境导致的服务网点的关闭，以及固定成本的增加（物流设备车队扩大、员工人数增加）。

值得注意的是，佛朗斯还有一个定时炸弹，存在大比例的物业租赁瑕疵。

截至最后实际可行日期，佛朗斯在不同地点租赁 77 处总建筑面积约为 68079.5 平方米的物业。其中，佛朗斯 69 处总建筑面积为约 52673.2 平方米且用作办公楼宇及仓库的租赁物业尚未登记。

而根据适用的中国行政法规，物业租赁协议的出租人及承租人须在物业租赁协议签署后 30 日内向相关政府部门进行物业租赁协议备案。倘未进行备案，政府部门可要求在规定的时间内备案，否则，可能会对每一份未妥善备案的协议处以介乎人民币 1000 元至人民币 10000 元的罚款。

此外，在 2017 年 -2019 年，佛朗斯在质量技术和环境保护方面出现了多起违法违规行为。2019 年 7 月，佛朗斯昆山分公司因对废机油贮存场所未按照相关要求做好 " 三防 " 措施，以及因对废机油未在江苏省危险废物动态管理系统中申报登记，总计被处罚款 7 万元。

先前两次冲击上市被问询后均主动撤回

佛朗斯此次冲击港股前已两次闯关 A 股折戟。

公司于 2019 年 6 月首次向上交所科创板递交了招股书不过仅仅 5 个月便主动撤回了上市申请。

到了 2020 年 7 月公司卷土重来，转向创业板上市。对于前次撤回 IPO 申请，佛朗斯则表示结合公司主营业务科创属性不突出、报告期内规模体量偏小以及公司更加符合创业板定位的特征，公司调整战略规划。

不过经历了三轮问询后，公司在 2021 年 3 月主动再次向深交所主动撤回上市申请。

当时被问询提出的问题主要集中在佛朗斯的业务模式和核心技术水平等方面，例如公司收入主要来源于叉车租赁业务，而非物联网服务，依靠核心技术取得收入的披露是否准确之类的问题。此外科技属性也是绕不开的结。

而此次申请赴港上市，公司则表示由于总体市场情绪及公司整体战略发展的变动，叠加公司注意到多家类似公司在港交所成功上市，为同类市场参与者打开了通往国际资本市场的大门。

在两次一问就撤折戟 A 股后，此番佛朗斯是否能如愿登上资本市场，蓝鲸财经也将持续关注。

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